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东吴证券--汽车行业跟踪周报:12月第三周零售同
作者:博电竞    发布日期:2020-12-29 07:00


  每周复盘 SW 汽车上升 0.1%,跑输大盘 0.1pct。 除了 SW 商用载客车、 SW 乘用 车以外,其余汽车子板块呈下跌形态, SW 汽车销售幅度最大。 申万一 级 28个行业中,汽车板块排名第 12名,排名居中。估值上,整体有所 上升, SW 乘用车幅度最大。横向比较,乘用车板块估值在 PE 方面高 于白色家电低于白酒, PB 方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板 块估值( PE 和 PB)均低于计算机和传媒。 景气跟踪 销量: 12月 14-20日乘用车零售日均销量同比上升,批发日均销量同比 上升。 12月 14-20日乘用车零售销量日均 68522辆,同比上升 33%,月 度累计零售销量日均 54187辆,同比上升 25%。

  12月 14-20日乘用车批 发销量日均 61132辆,同比上升 3%,月度累计批发销量日均 54623辆, 同比上升 5%。 库存: 11月传统乘用车企业库存+3.5万辆,企业累计库存为-44万辆, 渠道库存+26.9万辆,渠道累计库存为 400万辆,渠道库存系数为 2.4月。 价格: 11月折扣率小幅增加。 根据抽样调查原理,我们建立了乘用车 终端成交价格的监控体系,每月进行分析。 11月乘用车价格监控结论: 折扣率小幅增加。 1)剔除新能源的乘用车整体折扣率 11.33%,环比 11月上旬+0.14pct。 2)大部分车企 11月下旬折扣率小幅增加,折扣率增 加前五的车企是广汽乘用+长城汽车601633)+东风本田+上汽通用+长安福特, 豪华品牌折扣率降低明显。

  重点关注 12月 20日,长城汽车推出 DHT 发力混动; 12月 21日,苹果将推 Apple Car,预计 2021年 9月发布; 12月 22日,捷豹正开发纯电 J-Pace,将 与特斯拉 Model X 竞争; 12月 24日,蔚来汽车将于明年 1月 9日发布 首款轿车,搭载 150KWh 电池。

  投资建议: 智能电动化浪潮下,中国正经历自主崛起百年机遇,我们坚 定全面看多汽车板块。看多汽车板块三大理由: 1)景气复苏逻辑正在 验证!长期国内乘用车销量依然可创新高! 2)从周期到成长股估值体 系的变化。未来汽车是“电动+智能”共同定价,会成为下一个移动终 端,软件持续收费成为主盈利模式。数据积累构建长期护城河,形成强 者恒强的局面。 3)新一轮自主崛起将成为未来 3年整车股核心主线。 电动智能车带动自主品牌进一步跨越 20万价格带,市占率进一步提升。

  整车板块(长城汽车/长安汽车000625)/吉利汽车/比亚迪002594)/广汽集团601238)/上汽集团600104)), 零部件板块优选核心赛道,智能化(华阳集团002906)/德赛西威002920)/中国汽研601965)) + 特斯拉产业链(拓普集团601689)+银轮股份002126)+旭升股份603305)) +单一品类赛道(福耀 玻璃+星宇股份601799)+万里扬002434))。 风险提示: 海外疫情控制不达预期,乘用车需求复苏幅度低于预期。

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